首先，下表（6月结果仅包含前三个交易日）方便我们纵观所有连续现货试运行月的交易结果，我们可以观察到2020年两个月数据，无论从用电负荷还是新能源的出力情况，对于未来一段时间交易的参考价值都远小于今年的运行数据。

表中的市场化负荷定义为山西全省发电量（全省用电负荷+外送电量总加）减去新能源预测出力，代表电源侧火电的竞价空间。市场化负荷直接影响现货价格，两者的皮尔逊相关系数高达0.9。那么我们便通过分析过去的两个月的价格走势、量价关系和市场参与者行为来为大家提供理解市场和制定未来交易策略的参考思路。

*6月结果仅包含前三个交易日

价格走势

下面左图中两条曲线分别代表4月（红）和5月（蓝）每个时段的日前平均价格，而带状区间表示价格的分布区间。我们可以从左图观察到5月价格的峰谷比（最高价与最低价的比例）远高于4月，反映出了供应的价格弹性大幅增加。在未来进入夏季后，省内用电负荷增加和新能源维持现水平的情况下，出现尖峰电价的出现频率将增大，峰谷比将更大以及尖峰时段范围会更广（5月平均价格在晚高峰时比4月提前1.5小时达到以及延迟2小时回落到282.2元/兆瓦时）。 

另外，除了新能源大发的时段，5月价格普遍高于4月，然而右图中市场化负荷两条曲线关系出乎意料的与价格关系相反，接下来我们会从燃料价格和市场化行为两个角度分析背后的原因。  

燃料成本

目前散点图中仅包含了三个6月的点（价格处于4月和5月之间），随着时间推移6月的趋势线也会越来越明显，我们可以通过这种方法判断未来价格并用于辅助后面的中长期月内交易。

  

交易者行为

此外，还有无法通过市场化负荷和燃料成本等因素解释的异常价格，如5月16和17日连续两天出现上限价格。下面第三幅的散点图圈出部分反映出这两天的量价关系严重的偏离了当月的其他交易日，这应该源于当天电源侧的长仓量（发电侧可以参与现货的容量，发电能力减去中长期合约等履约量）以及交易策略。 

6月价格走势

从下面5月29日到6月3日的量价散点图观察，目前6月电源侧的申报策略与5月底并未发现很大的差异。市场主体可按照前几日的逻辑预估价格，但仍需密切跟踪并及时发现变化。 

 

日前交易

中长期合约交易主要关注日前价格，而在日前交易时我们应该重点分析日前和实时价格差。通过盒须图可以一目了然选定窗口的价差分布，下面两幅图表分别展示了4月和5月96点的价格差（实时价格-日前价格）的25/75分位数、中位数，极端高价和低价。通过分布我们可以迅速了解日前申报电量时可以把握的机会和需要规避的风险。

可以观察到，从4月到5月晚间高峰的价格差虽然都具备空间大和确定性强的特点，然而产生机会的时段却发生了平移。在实操中，交易者也可以通过更改统计窗口，如最近7天或最相似的交易场景等，去提高数据分析的可靠性。

在了解风险和机会的空间之后，我们仍需更加深入研究每个时段价格差不同方向的概率和空间。我们以5月份19:15到19:30为例，图表可以直观的显示出此时段出现正价差（实时>日前）的几率更高，而且每次出现正价差时的数值也较高。因此，我们判定此时段申报较高电量的机会大于风险。

本文从价格走势、量价关系以及市场交易者行为等因素对过去两个月山西省电力现货交易进行分析，强调一些细小、容易被忽略的细节以及挖掘交易结果背后的逻辑，为日后的各种交易提供有效的参考。由于篇幅原因，我们很难详尽地与大家分享我们的研究成果与交易思路，希望有机会与大家深入交流，相互学习。