最近在研究电力现货规则的日常中，作者发现了几个有趣的问题，虽然以往也遇到过，但一直用想当然盖棺定论了，仔细研究发现其实反直觉。

此前想当然的认为应是日前价格，因为日前市场是紧邻中长期的交易窗口，同时日前价格不似实时价格那样波动剧烈，而且实时市场边界条件往往比日前市场更加严格，换句话说实时市场更容易出现高价，因此中长期交易策略应当对标日前价格。可原因真的如此吗？

让我们重新认识一下用电侧现货电能电费计算公式（不考虑各项回收和分摊费用）：

以上三个公式在数学上等价，读者可以自行推导验证。

其中形式①为集中式电力现货市场电能电费的标准形式，即全电量日前结算，中长期差价合约结算，实时偏差结算。形式②更容易被理解，即中长期合约照付不议，日前偏差电量按日前价格结算，实时偏差电量按实时价格结算。

我们重点看形式③，将电能电费公式整理成中长期合约、日前、实时电量线性组合的形式，可以清楚地观察中长期合约、日前、实时电量对总电费的影响。

已知日前申报电量只考虑日前实时价差进行博弈，实时电量为用户实际用电量，二者均与中长期合约电量无关，因此在考虑中长期策略的场景下，电费公式③的后两项为常数，中长期合约电量Q合约对总电费C用户的价格影响因子为P合约-P日前，即∂C用户/∂Q合约=P合约-P日前，物理意义为增加一单位合约电量的导致总电费增加的边际成本。因此制定中长期交易策略时只需对标日前价格，而与实时价格无关！当合约价格P合约<日前价格P日前时，增加中长期持仓Q合约可以降低总电费。

上面的公式和分析只针对单一时点，实际上中长期交易标的覆盖了未来多个时点，各时点日前价格有高有低，此时∂C用户/∂Q合约=P合约-V合约，其中定义中长期合约价值为日前价格的加权平均值，权重为合约分时电量。

制定中长期交易策略时需要测算每笔中长期合约的合约价值，当合约价值V合约>合约价格P合约时，合约“超值”，购入该笔中长期合约电量可以降低总电费，反之则“不值”，购入该笔中长期合约将使总成本增加。（需要预测日前价格）在中长期交易存在超额回收的前提下，当合约价值V合约>合约价格P合约时，适当增加中长期持仓能够进一步降低电费成本，但同时应注意控制用电偏差风险。

该测算方法在中长期合约为带曲线合约的场景下尤其重要，在中长期交易存在缺额回收的前提下，面对合约价格P合约相同而曲线不同的两笔中长期合约，应选择合约价值V合约更高的中长期合约（日前高价时段电量占比高），合约“更值”，这样才能使电费成本更低！

以上即为本文所探讨问题的理论解释，下面举个极端一点的例子进行说明。

假设某笔中长期合约均价为374.8元/MWh，合约曲线为平线，全月日前均价为500元/MWh，全月实时均价为0元/MWh，中长期电量限制为90%-110%，日前申报电量限制为80%-120%。（实时价格<合约价格<日前价格）

由于实时价格远低于日前价格，日前市场按照下限80%申报以博取最大收益。考虑日前价格高于中长期合约价格，应当尽量增加中长期持仓，但若考虑实时价格低于中长期合约价格，应当尽量减少中长期持仓，结论相反。实际上，不同中长期仓位对应的总电费综合成本如下图所示，可见中长期持仓越高电费成本越低，与对标日前价格制定中长期策略的结论一致。

面对不同曲线不同价格的中长期合约，泛能网电力交易平台提供了合约真实价值测算的功能，帮助售电公司拨开迷雾看清中长期合约的真面目。

以上为针对用电侧进行的分析，中长期策略对标日前价格的结论对于发电侧同样适用，但是需要注意发电侧的结算公式与用电侧稍有不同。

R发电,i= Q合约×(P合约-P日前，统一结算点) + Q日前×P日前,i + (Q实时-Q日前)×P实时,i

此时∂R发电/∂Q合约=P合约-P日前，统一结算点，即中长期策略只需考虑合约价格与用户侧统一结算点日前价格，与机组所在节点现货价格高低无关，位于不同节点的机组中长策略理论上完全一致，与用电侧策略相反，发用双方为零和对立关系。

R发电,i= Q合约×(P合约-P日前,i) + Q日前×P日前,i + (Q实时-Q日前)×P实时,i

此时∂R发电/∂Q合约=P合约-P日前,i，即中长期策略需要考虑合约价格与机组所在节点日前价格，机组所处节点的日前价格高低将影响机组的中长策略，针对合约价格P合约相同的中长期合约，低价节点机组的电费边际收入更高，换句话说，用户侧应寻找低价节点的机组购买中长期电量，此时发用双方为互利共赢关系。

本文从结算公式入手，使用边际的思想，探讨了中长期策略无需考虑实时价格的问题，并进而得到了一些推论。仅为个人思考，如有纰漏，欢迎指正。